【导语】房地产用钢主要包含沉降板现货和焊管，其中沉降板现货下游需求行业中，房地产用钢占比60%以上，焊管下游需求行业中，房地产用钢占比20%-25%。因此从下游来看，螺纹钢和焊管也是相关产品，价格走势呈现一致性，相关系数0.89。近两年房地产行业景气度明显下降，焊管与螺纹钢价差也出现差异化，本文着重找寻两个品种价格差异原因以及后续价差走势预估。

　　焊管和沉降板现货是房地产主要两大用钢品种，基于房地产对这两类钢材用量较大，因此房地产行业的景气度与其价格走势呈现一致性。但是基于这个品种下游需求行业的广度不一，因此在房地产呈现偏弱的背景下，焊管与沉降板现货价格走势出现差异化。

　　以近三年焊管和螺纹钢价格走势对比为例，焊管与螺纹钢之间的价差呈现先扩大后收窄的趋势。总体可以分为三个阶段：

　　第一阶段：房地产用钢需求稳定价差相对稳定

　　2019年三季度到2021年一季度，焊管与螺纹钢价差呈现相对稳定性，价差多数维持在200-450元/吨，此阶段价差平均值为276元/吨。分析来看，在这个阶段，房地产行业运行良好，2019-2020年房地产投资增速保持在7.6%-9.9%，2019年房地产新开工面积同比增幅8.5%，对焊管和螺纹钢需求稳定，因此两者价差相对正常。

　　第二阶段：房地产景气度明显下降焊管在其他行业支撑下抗跌性强于沉降板现货

　　2021年二季度到2022年初，焊管与螺纹钢价差出现异动，价差呈现扩大趋势，价差扩大到500-700元/吨，此阶段的平均价差为609元/吨，较正常平均价差扩大333元/吨，增幅121%。分析来看，价差出现明显扩大的原因主要是房地产行业开始转弱，据国家统计局数据显示，从2021年下半年开始房地产新开工面积开始同比下滑，2021年房地产新开工面积同比下滑11.4%，房地产行业遇冷，对钢材需求由增转降。基于沉降板现货下游用钢60%集中在房地产行业，而房地产用管仅占焊管的20%-25%，在钢结构、农业等其他用管需求向好行业的支撑下，焊管价格较沉降板现货价格抗跌性增强，焊管与螺纹钢价差也出现扩大。

　　第三阶段：国内需求整体转弱焊管价格跌幅大于沉降板现货

　　2022年至今，焊管与螺纹钢价差较前期收窄，较正常价差仍偏大。此阶段焊管与螺纹钢价差多数维持在300-500元/吨，此阶段平均价差为448元/吨，较2021年平均价差收窄161元/吨，降幅26.44%；较正常价差仍高172元/吨。分析来看，今年国内经济增速整体趋缓，除了房地产行业，焊管其他行业钢结构、机械等行业用管需求增速也趋缓，钢管的整体需求较去年萎缩30%，因此价格受到制约，使得焊管与沉降板现货的价差收窄。