下半年十堰沉降板现货供需平衡分析

从上半年的情况看，国内十堰沉降板现货供应最为紧张是3,4,5这3个月，6月份之后随着钢厂减产范围开始有所扩大，供应偏紧格局有所好转。根据我们测算，整个上半年十堰沉降板现货供应短缺约为4600万吨左右，但6月份供需缺口由5月的1992万吨收窄到约210万吨左右的水平。

　　对于下半年国内十堰沉降板现货需求，考虑到行政性限产的力度会有所降低，我们采用中性的可能，即全年粗钢产量压减1500万吨进行预估，下半年十堰沉降板现货需求同比将小幅增加231.76万吨，同期国内主流矿供应增加2774万吨，国内精粉小幅增加485.6万吨，非主流矿减量约1250万吨，综合预估的话，下半年国内十堰沉降板现货将由上半年的供应短缺转为过剩1778万吨。若在考虑海外水减量的话，下半年全球十堰沉降板现货的过剩程度可能会接近4000万吨左右。所以，我们认为未来国内十堰沉降板现货港口累库的趋势可能会继续延续，预计到4季度港口库存可能会累积至1.52-1.53亿吨的水平，十堰沉降板现货价格中期的下行趋势亦会延续。

　综合以上分析，下半年十堰沉降板现货供需将由上半年的偏紧逐步转向宽松，十堰沉降板现货港口库存或累积至1.52-1.53亿吨的水平，十堰沉降板现货价格中期下行趋势不改。但考虑到市场化减产的曲折性，加之目前盘面价格已经接近海外高成本矿的成本以及7月底到8月初宏观面情绪可能会有一定好转，所以十堰沉降板现货价格短期亦有阶段性反弹可能。所以操作上建议01继续等待逢高沽空机会，但09短期不宜继续追多，可考虑9-1跨期正套操作。

上半年生产量整体处于高位，十堰沉降板现货需求强劲。二季度之后，钢厂持续亏损，减产检修范围逐步扩大。若在考虑粗钢压减以及原料替代等因素十堰沉降板现货需求环比可能会出现明显减量。

　　受制于疫情反弹、美联储加息以及地缘政治因素的影响，海外经济持续放缓，钢材价格大幅回落，海外钢厂的生产积极性也受到了一定的限制。下半年海外水产量下降的趋势难以扭转。

　　按照比较中性的，国内粗钢产量压减1500万吨估算，下半年国内十堰沉降板现货将由上半年的供应短缺转为过剩1778万吨。若在考虑海外水减量的话，下半年全球十堰沉降板现货的过剩程度可能会接近4000万吨左右。

风险因素：水产量大幅回升，十堰沉降板现货供应端有明显瘦弱，美联储紧缩政策转向

　　今年年初以来，受到国内水产量回升，海外俄乌冲突爆发、通胀预期加剧等因素影响，十堰沉降板现货价格整体表现强势，普氏62%十堰沉降板现货指数从去年11月低点87.2美元/吨最高上涨至162.75美元/吨，涨幅达到86.64%。但4月份之后，美联储加息进程加快，海外经济衰退预期增强；而国内钢行业因受疫情影响，持续维持低利润、低需求的格局，十堰沉降板现货价格也随即开始了两个月左右的下跌走势，目前普氏指数已经跌至100美元/吨附近，主力合约2209页跌破了700元/吨。我们认为，下半年十堰沉降板现货供需格局将逆转，价格也将继续呈现重心下移的趋势